页岩气“十二五”规划有望公布 9股迎机会

　　⊙上海证券报见习记者 郭玉志 ○编辑 阮奇

　　昨日，国家能源委员会专家咨询委员会委员孙茂远表示，我国页岩气“十二五”规划已初步成型，有望近期发布。在总体发展目标上，规划提出，到2015年基本完成全国页岩气资源潜力调查与评价，探明页岩气地质储量1万亿立方米，可采储量2千亿立方米，年产量达65亿立方米。

　　孙茂远是在“2011第二届非常规天然气亚洲峰会”上做出上述表述的。他表示，“相比煤层气规划的变数，页岩气规划已起草完毕。”

　　建设19个重点勘探开发区

　　页岩气是指从页岩层开采出来的天然气，是一种重要的非常规天然气资源。随着我国天然气缺口的增大，煤层气、页岩气等非常规气体能源开始受到重视。目前我国页岩气产业尚处于起步阶段，产业发展程度与美国、加拿大等发达国家存在一定差距。

　　我国的“十二五”发展纲要明确提出加大石油、天然气资源勘探开发力度，促进天然气快速增长，推动页岩气、煤层气非常规油气资源开发利用。

　　据介绍，2009年我国启动和实施完成了第一口页岩气战略调查井，初步摸清了我国部分地区发育的多套富有机质页岩层系，优选出27个页岩气富集有利区，初步建立了资源评价方法。

　　孙茂远表示，“十二五”时期，除上述指标外，我国页岩气将完成二维地震4.3万千米，三维地震4300平方千米，调查井50口，各类探井150口，水平井990口，初步形成符合我国地质特点的页岩气勘探开发核心技术体系，形成一系列国家级页岩气技术标准和规范。

　　与此同时，“十二五”期间，我国将在页岩气资源潜力调查评价和页岩气勘探开发布局两方面有所突破。

　　其中，在页岩气资源潜力调查评价方面，设立“全国页岩气资源潜力调查评价”国家专项，分区、分层次开展最有潜力调查。将我国陆域页岩气区域划分为华北、东北、西北、上扬子及滇黔桂、中下扬子及东南和青藏五个页岩气资源调查评价区。

　　而在页岩气勘探开发布局上，以四川、重庆、山西、辽宁等省为重点，建设鄂西渝东、川西、川东北、南川等19个页岩气重点勘探开发区。

　　期待财政扶持力度加大

　　“我国页岩气产业尚处于资源调查阶段，勘探开发工作刚刚起步，要实现页岩气大规模商业化开发还有很长的路要走。”孙茂远说，但我国页岩气资源丰富，开发潜力巨大。

　　宏华集团高级石油地质工程师梁仲才告诉记者，目前国内开发一口页岩气井大约需要4000万人民币，在勘探开发方面，目前还有待国家出台实质性的财政税收扶持政策。

　　孙茂远建议，页岩气补贴政策可以比照煤层气补贴政策执行，包括采气补贴，两权使用费(探矿权和采矿权)的减免，扶持我国页岩气产业的发展。

　　据介绍，“十三五”期间，我国还将大幅度提高19个重点勘探开发区的储量和产量规模；同时，拓展鄂尔多斯、准格尔、塔里木、渤海湾等勘探开发领域，到2020年，页岩气年产量力争达到800亿立方米。

　　机构报告显示，受益于页岩气开发的能源装备类公司包括杰瑞股份、神开股份、蓝科高新、富瑞特装等。

　　中国石油和壳牌在中国发现页岩气

　　据路透社12月6日多哈报道，欧洲最大的石油公司皇家荷兰壳牌公司日前在中国发现了页岩气，这一发现有望削减中国市场的天然气进口数量。

　　壳牌公司在这个项目中的合作伙伴中国石油天然气股份有限公司（中国石油/PetroChina）的一名官员说，壳牌公司所钻的两口井的钻井结果均令人鼓舞。

　　中国石油石油勘探和开发研究院副院长刘余章（音译）教授是在出席在卡塔尔首都多哈举行的世界石油大会期间对媒体记者发表上述讲话的。他说：“壳牌公司在中国钻了两口垂直井，均获得了很好的初期产量”。

　　刘教授对路透社记者说：“这对需要页岩气的中国来说是一个好消息”。

　　中国目前没有任何的页岩气商业生产。（中国石化新闻网）

　　中国页岩气潜力大 专家称商业化需平衡自助与合作

　　新华网上海10月21日电 页岩气开发已成全球能源领域的一场“革命”，在非常规天然气中异军突起，成为全球油气勘探开发的新亮点。20日在沪举行的“2011亚洲页岩气（上海）峰会”上，国土资源部油气战略研究中心负责人表示，中国页岩气资源潜力大，页岩气开发已列入国家“十二五”规划，正在制定“页岩气发展规划”。

　　相关专家认为，中国页岩气发展已走出重要的步子，在进一步的商业化进程中，应摆好自主与合作的“天平”。

　　开发潜力“与美国大致相同”

　　由上海环境能源交易所等主办的本次亚洲页岩气峰会以“放眼全球能源经济、寻求多方合作机会、把握地区资源优势”为主题，结合页岩气行业的成功案例，从页岩气全球投资与发展、市场资本行为与风险管理等不同视角展开探讨和交流。

　　国土资源部油气战略研究中心副主任张大伟在会上说，中国页岩气资源潜力大，具有与美国大致相同的页岩气资源前景及开发潜力。采用体积法估算，中国页岩气可采资源量大约为31万亿方。南方、北方、西北及青藏地区各自占页岩气可采资源总量的46．8%、8．9%、43%和1．3%。

　　据了解，近年来，中国跟踪国外页岩气进展，对国内页岩气资源进行了调查研究，启动了“中国重点地区页岩气资源潜力及有利区优选”项目。目前，初步摸清这些地区发育的多套富有机质页岩层系，确定了主力层系；系统研究了页岩地质特征和分布，初步掌握了页岩气基本参数；初步建立了页岩气有利目标区优选标准，优选出27个有利区；初步建立了页岩气资源评价方法，估算了有利区的资源量；初步建立了一套页岩气资源调查评价技术方法。

　　据国土资源部油气战略研究中心人士透露，中国页岩气的发展，已列入国家“十二五”规划，正在制定“页岩气发展规划”。将建立20个页岩气重点勘探开发区，提交储量，形成产能。今年，还成功开展了页岩气矿业权的出让招标，完成了中国油气矿业权的首次市场化探索。

　　必须有适合中国条件的“自用技术”

　　上海容智能源科技有限公司总经理周晓莱等业内人士说，要形成适合中国地质条件的页岩气勘探开发技术，实现页岩气重大装备的自主生产和制造，制定页岩气产业政策，明确行业的准入门槛和标准，形成有序竞争的页岩气发展格局。“向西方取经，是绕不开的一种选择，但并不等于说拿来了就可以用。应该摆好自主与合作的天平。”

　　据了解，美国自上世纪80年代中期以来大规模发展页岩气产业，如今已成为全球页岩气开采技术最先进的国家。页岩气的成熟技术，目前主要控制在跨国能源企业手中。在中国，第一轮页岩气区块得标的国内大型石化企业，水平井开采技术约为10段压裂，但国际先进开采往往需达到40至90段压裂。中国要进一步发展页岩气产业，聘请国际公司协助生产，是必然的。

　　但相关专家认为，即使与国外技术成熟的公司合作，“中国的页岩气开发在技术上也不可能拿来了就用”。首先需要经过技术上的验证，因为中国与美国的页岩气在地质、藏储层上的差异巨大。只有适合中国页岩气开发的“自用技术”，才是“十二五”期间亟待发展的技术目标，需要在借鉴的基础上进行优化和改良。

　　“源头设计”不可少

　　此外，在政策制定和环境监管等方面，也有大量的“源头设计”要展开。

　　周晓莱等人士说，中国是一个水资源相对缺乏的国家，而页岩气在开采过程中需要使用大量的高压水，还有可能对地下水造成污染。所以，发展页岩气，不得不优先考虑的一大问题是，如何避免开采过程与民用及农业生产过程“争水”。既然决定实施页岩气开发，借此摆脱对外的能源依赖，就该在开采前制定并执行严格的监管制度。

　　相关专家建议，应跟踪了解国外在页岩气环境监管方面的最新发展，紧密结合国内特点，及时制定有关法规和管理办法，确保监管到位、开发可控。“中国已经开始了自己的页岩气布局，这已经引起了国际上的极大关注，源头的步子一定要走稳走好。”（新华网）

　　2015年我国页岩气产量将达65亿立方

　　10月10日，中石油集团规划计划部副总经济师宋晓丹在2011中国石油（601857）大会上表示，由国家能源局牵头制定的页岩气“十二五”发展规划已经编制完成并有望于近期对外公布。该规划提出，到2015年中国页岩气产量为65亿立方米，到2020年争取达到800亿立方米。

　　宋晓丹表示，目前我国还没有专门针对页岩气、致密砂岩气开发利用的相关政策，我国应借鉴美国做法，充分考虑页岩气勘探开发成本相对更高、前期投入大的特点，比照国家扶持煤层气开发政策，尽快出台落实支持页岩气开发的相关措施，调动企业开发页岩气的积极性。

　　近年来，我国天然气的消费量和对外依存度呈现出逐年增长的态势。根据国家天然气产业“十二五”规划，未来五年我国天然气消费量年均增速将达到25%以上，这意味着到2015年我国天然气的消费量将达到2600亿立方米以上。但是目前国内天然气年产量基本稳定在1000亿立方米左右，且产量增速有所放缓。预计到2015年我国天然气缺口将达1200亿立方米以上，只能依靠大量进口。

　　中投顾问能源行业研究员任浩宁认为，我国页岩气储量较为丰富，目前可采资源量保守估计大约在30万亿立方米左右，具有较大的开发潜力。因此，大力发展页岩气能在一定程度上减少我国天然气的对外依存度。 （中国证券报）

　　多重利好,助推页岩气开发加速-页岩气点评报告

　　石油化工业

　　研究机构：东海证券 分析师：应晓明 撰写日期：2011-10-11

　　事件:

　　近日,诸多利好消息传出,页岩气开发再次成为市场关注热点:

　　9月26日,国土资源部油气中心副主任张大伟透露,国土资源部已将页岩气作为独立矿种上报国务院,正在等待批复;与此同时,页岩气第二批探矿权出让招标,有望在今年四季度启动。

　　10月10日,中石油集团规划计划部副总经济师宋晓丹在2011中国石油大会上表示,由国家能源局牵头制定的页岩气“十二五”发展规划已经编制完成并有望于近期对外公布。该规划提出,到2015年中国页岩气产量为65亿立方米,到2020年争取达到800亿立方米。

　　评述:

　　大力发展页岩气有利于缓解我国天然气紧缺的局面。近年来,我国天然气的消费量和对外依存度呈现出逐年增长的态势,预计到2015年我国天然气缺口将达1200亿立方米以上,只能依靠大量进口。而据IEA估算,我国页岩气可采资源量约36万亿立方米,与美国相当,有望复制美国从天然气进口国变为出口国的“页岩气神话”。

　　申报页岩气为独立矿种,旨在打破垄断,加速开发进程。根据法律,我国油气专营权属于三大国有石油公司和陕西延长公司。而美国85%的页岩气产量是由6000家中小企业开采的。将页岩气设为独立矿种后,其勘探开发就不再受中国油气专营权的约束。我们认为,更多民营资本的进入,将有利于页岩气开采的快速发展。同时明晰产权,亦使得页岩气避免重蹈煤层气由于产权不明导致开发缓慢的覆辙。

　　中国页岩气产业化进程,仍有多重制约因素亟需破解。除了体制问题,基础设施和技术落后也是制约我国页岩气产业化进程的两大瓶颈。

　　中国页岩气勘探和开发起步晚,还处于刚刚起步的探索阶段,缺乏关键核心技术。目前由于局限于管道输送,页岩气生产供给有明显的区域化特征,其商业化进程仍有赖于输送管道等配套基础设施的发展。

　　投资建议:

　　我们建议长期关注:1)在页岩气勘探和开发中起重要作用的油气专用装备和油田服务公司,如杰瑞股份、江钻股份等。2)受益于天然气下游需求增长拉动的储运设备公司,如富瑞特装、蓝科高新等。

　　页岩气:务实清洁能源,十二五空间巨大

　　研究机构：浙商证券 分析师：施震陨，胡相斌 撰写日期：2011-09-26

　　上海证券报:

　　国土资源部油气战略中心副主任车长波25日说,我国正着手确定页岩气独立矿种的法律地位,并鼓励多种投资主体进入页岩气勘探开发领域。

　　页岩气是从页岩层中开采出来的天然气,是非常规天然气的重要组成部分。2030年页岩气可达到我国天然气总产量的25%。

　　中证网:国金证券

　　分析整个天然气的产业链,从时间角度看,首选储运环节(下游需求爆发式增长带动)、次选勘探开发环节(上游开采逐步推动进步);同时在天然气占能源消费不断提高的大背景下,拥有天然气资源和分销管网的企业将持续受益。建议长期持续跟踪关注天然气产业链上的公司。

　　中证网:长城证券——中集集团(000039)

　　集装箱业务增速逐步回落;能源化工食品装备延续高增长;道路运输车辆稳健增长;海工业务寻求订单突破。

　　我们认为:

　　页岩气属于天然气的一种,就我国当前天然气开发利用现状来看,十二五期间发展空间极大。在我国的能源结构中,天然气比例过低,只有3%,而世界平均有24%,我国的这一比例甚至低于印度、巴西、阿根廷等发展中国家。2010年,中国的天然气表观消费量为1080亿方;根据2011年3月份的国家能源会议上公布的规划,2015年中国天然气的表观消费量将达到2600亿方。出于能源多元化、能源安全、节能减排等多种角度考虑,国家正实行天然气战略,努力将天然气在一次能源的比重提高至8%。这样的话,增幅就达到了166%。而且离世界平均的24%仍有巨大差距。虽然国家能源局预计5年内国内天然气气源供给将增长迅猛,产量将达到1600-1700亿方,但进口比例也不低,将进口900-1000亿方天然气。对外依赖度较高。我国的进口来源,除了一部分是从海上进口外,也有很大一部分是从俄罗斯及中亚腹地而来。出于未来大国博弈的考虑,从俄罗斯的陆地管道进口,并没有安全保障,大国耍起无赖来更狠,几年前俄乌天然气之争并使得欧洲遭殃就是前车之鉴。从本质而言,俄罗斯继承了历史上沙皇的无道德、无责任和无诚信的特质。所以独立发展天然气能源,寻找更多元的来源是一项重要课题。页岩气就是一个非常重要的来源。在北美,页岩气的开采已相当成熟,美国很大一部分的天然气就来自于页岩气。我们认为,鉴于开采环节投入大、风险高、收益周期长,资本市场的功利特性料并不青睐此,相对而言,相关设备、关键部件、天然气储运环节的公司会更快的体现其效益,甚至提前反应利好。今年以来相关公司的表现已给出了很好的证明,例如富瑞特装。对此,我们建议仍需持续保持关注!

　　油气行业点评:页岩气或成独立矿种,壳牌力推车用LNG

　　石油化工业

　　研究机构：国金证券 分析师：赵乾明 撰写日期：2011-09-08

　　事件财新网9月8日报道,8月19日国土资源部曾召开部长办公会,审议了《页岩气资源管理工作方案》,表示要加强页岩气管理,并拟向国务院申报页岩气为独立矿种,对页岩气实行一级管理。

　　国土资源部石油和天然气战略研究中心研究员李玉喜,9月7日在北京“石油天然气质量健康安全环保国际大会”上表示,国土部主张页岩气的勘探开发要“有序放开”,今后页岩气区块将全部通过招标方式进行投放。

　　“第二轮投标,我们希望有20家左右的企业参加,招标的区块有十几个。至于第三轮和第四轮招标,会在2012年进行。”皇家壳牌石油公司(RoyalDutchShellplc)宣布,2012年开始将在加拿大Alberta省开展LNG重卡加气服务,未来将大力推进天然气,特别是LNG在交通领域的应用,天然气储运产业链上相关公司当天大涨。

　　评论页岩气产权明晰是大发展的重要基础:根据法律,我国的油气专营权属于三大国有石油公司和延长石油公司,其他公司没有资格开采天然气,产权不明晰是过去十五年中国煤层气发展缓慢的重要原因;把页岩气作为独立矿种后,页岩气勘探开发就不再受我国油气专营权的约束,任何具备资金实力和气体勘查资质的公司都可投标区块。从美国的经验来看,页岩气开发主力和技术革新者是数以千计、充满活力的民营小公司,政策松绑为中国页岩气为民营资本进入页岩气开发铺平了道路,十分有利于页岩气开采的快速发展。

　　变“授予制”为“合同制”,迫使油公司加快投入:页岩气开发过去是“授予制”,即油公司只要完成法律规定的最低勘查投入就可以维持区块的探矿权和开采权,油公司目前重点还在常规天然气上,页岩气开发动力不足;现在对于页岩气区块实行的是合同制,油公司必须完成签订中标合同里规定的各项投入和措施,将促使油公司加快投入速度。目前,页岩气每平方公里的勘查投入要求高于常规油气的勘查投入要求,现在达到了2万元/平方公里,未来还将提高。

　　页岩气开发进度加快,中国天然气开发环节最受益:从最近四川页岩气各区块的开发进度和实验井出气情况来看,部分地质条件较好的区块日产量超过5万方,已经达到美国页岩气井的经纪可采水平,目前正在观察产气稳定性和产气递减情况来做最终判断。国土部积极的页岩气招标计划将有利促进产业发展,开发中需要大量专用装备和油田服务,重点推荐杰瑞股份、江钻股份和安东油田服务。

　　壳牌启动北美LNG重卡加气服务,开发天然气下游应用:壳牌在全球范围内大量投资页岩气资源,未来将开发下游需求来消化其新增天然气产量。今年壳牌致力于开拓LNG在交通运输的应用,在航运、公路、铁路和矿用车辆上和各自行业龙头合作,利用壳牌在能源领域的领先地位推动LNG应用,在Alberta开展LNG重卡加气服务是第一个实质性动作。

　　中国天然气紧缺局面将缓解,LNG储运板块将受益:随着中国非常规天然气的开发加速,同时“西气东输、川气东送、俄气南下、海气登陆”战略的实施,未来天然气供需紧张的局面有望大大缓解。随着天然气的丰富,开发天然气下游需求将成为油气公司重点方向,天然气储运环节将最先受益,重点推荐富瑞特装和中集安瑞科。

　　投资建议我们分析了整个天然气的产业链,认为从时间角度看,首选储运环节(下游需求爆发式增长带动)、次选勘探开发环节(上游开采逐步推动进步);同时在天然气占能源消费不断提高的大背景下,拥有天然气资源和分销管网的企业将持续受益。我们建议长期持续跟踪关注天然气产业链上的公司,其中建议重点关注下列公司:储藏运输:富瑞特装、蓝科高新、中集安瑞科勘探开发:杰瑞股份、江钻股份、恒泰艾普、通源石油、宏华集团资源&分销:煤气化、领先科技、东华能源、昆仑能源、广汇股份

　 【个股解析】

　　中集集团:蓄势待发看来年

　　中集集团 000039 汽车和汽车零部件行业

　　研究机构：安信证券 分析师：张仲杰 撰写日期：2011-11-14

　　报告摘要:

　　公司1-9月份实现销售收入509.9亿元,同比增长33.57%;归属于母公司股东的净利润23.2亿元,同比增长42.86%,实现每股收益1.25元。业绩符合预期。

　　2011年1-9月,公司干箱累计销量为123.92万TEU,同比增长35.24%,第三季度销量为26.2万TEU;冷藏箱累计销量为13.19万TEU,同比增长126.24%;特种箱累计销量6.22万TEU,同比增长51.34%。2011年干箱需求是前高后低,我们将全年干箱销量预测值从166万TEU下调至150万TEU。冷藏箱和特种箱全年大幅增长态势基本确立,我们将二者的收入增幅从30%上调至45%。

　　2011年1-9月,公司车辆累计销量为12.25万台,比上年同期增长6.99%。第三季度销售3.59万台,估计四季度车辆业务相对平稳,我们将2011年全年预计销售量从17万台下调到15.6万台。

　　中集来福士为中海油服承建的第二座深水半潜式钻井平台COSLINNOVATOR已于10月21日实现交付,该平台具备在全球海况最复杂的挪威北海海域作业的能力,同时适用于全球其他海域。这为中集来福士的产品进军全球市场夯实了基础。这也是中集来福士一年内连续交付的第5座深水半潜式钻井平台,从而成为国内首家具有深水半潜式钻井平台批量交付能力的企业。目前公司正在积极竞标中海油的第四艘半潜式平台。

　　公司能源化工业务依然强劲,我们将2011年该项业务销售收入的预测值从66亿元上调至71亿元,这意味着同比40%的增长。同时毛利率从18%上调至19%。随着以LNG气体为代表的清洁能源应用的日益广泛,我们认为公司2012年能源化工设备的进展仍然值得期待。

　　股权激励方案有利于公司的长期发展。年初公司确定授予数量为6000万份,占公司总股本的2.25%。2011年9月公司董事会确定股票期权激励计划预留期权的授权日为2011年9月22日,行权价为人民币17.57元。

　　我们维持2011-2013年每股收益1.5、2.01、2.39元的盈利预测。按照2011年15倍PE估值,对应合理股价22.5元,11月11日收盘价17.38元,维持“买入-A”的投资评级。n风险提示:行业及公司基本面变化导致盈利预测未达预期。

　　神开股份:业绩保持稳定增长,新产品成公司主力

　　神开股份 002278 机械行业

　　研究机构：安信证券 分析师：张仲杰，张殚 撰写日期：2011-11-10

　　报告摘要:

　　预计2011年销售收入为5.8亿元。近日我们对公司进行拜访,目前公司经营状况良好,产能与订单情况基本匹配完成。而四季度又是行业传统旺季,在销售正常的预期下,我们预计全年营业收入将达到5.8亿元,业绩保持稳定增长态势。

　　预计全年毛利率小幅下滑3%左右。公司三季报数据显示,1-9月归属于上市公司股东的净利润为0.51亿元、同比增长仅6.13%,其增长较低原因在于:一, 受短期所得税率影响所致。公司高新技术企业资格进入复评期,本季按25% 税率进行预缴,待公司通过复评后,将重新以15%税率进行计算并回补税款; 二,基于今年原材料价格上涨,而产品售价暂时维持原价所致,期间营业成本有所上升。然而,公司已经通过不断调整产品结构来控制成本,我们预计全年综合毛利率仅小幅下滑3%左右。假设明年公司产品有提价预期,将稳定毛利率水平甚至使其小幅回升。

　　新产品将成为公司主导力量。新产品随钻测斜仪、采油井口设备、以及工程技术服务将成为公司重点发展业务。随钻测斜仪:随着开采难度的提升,井口作业对该设备的需求日益加大,而其产品又具有耗材属性,因此在公司技术成熟的情况下,性价比优势明显,未来将形成对进口产品的快速替代;采油井口设备:该设备与井口数量紧密相关,每一口井必须配有一个采油树。而由于石油和天然气的一次性属性,要维持或提高油田产量必须增打新井, 并且老井口采油设备的更替周期也仅为2-3年,两者的叠加反应促进公司产品未来销量较快增长;工程技术服务:从“制造商”向“制造与服务为一体化”转变是公司发展的必然趋势。目前公司有30支服务队,主要从事录井服务,未来公司还将延伸至定向井服务,加强综合服务业务,越来越深的渗透进油田、气田服务的各个领域。

　　基于上述观点,我们对盈利预测进行调整。预计2011-2013年营业收入为5.80、7.20、8.65亿元(原有5.76/7.20/8.64亿元),归属于上市公司净利润为0.76、0.91、1.09亿元(原有0.92/1.18/1.41亿元),2011-2013年EPS为0.35、0.42、0.50元(原有0.42/0.54/0.65元),维持“增持-A”投资评级,6个月合理目标价为13元,对应2012年PE为31倍。

　　风险提示:油价波动导致收入低于预期风险等。

　　杰瑞股份:装备业务增长确定,油服转型初见成效

　　杰瑞股份 002353 机械行业

　　研究机构：平安证券 分析师：叶国际，张微 撰写日期：2011-11-22

　　主营业务订单饱满,11、12年业绩确定性强。从全球油服行业增长及公司前三个季度业务情况看,我们预计公司全年新签订单同比增长80%以上。石油装备板块业务排产至年底,预计装备板块12年收入13-14亿;高油价维持石油配件业务景气,预计收入维持在5亿左右;油服业务扩张迅猛,预计收入规模有望达到4亿元。

　　压裂设备持续高速增长,连续油管12年有望接力爆发,装备板块收入增速预计60%。预计公司11年压裂设备同比增速超过200%,12年增速回落至60-80%区间,国内页岩气开发及增产导致压裂设备需求出现拐点,加速态势明显。连续油管设备将成为12年石油装备板块增长的明星,预计同比增速超过100%,全球市场份额有望提升至10%左右。液氮泵车的高经济效益在国内尚处于市场认知阶段,预计2012-2013有望发力,海外市场拓展也将成为液氮泵车的增长动力。

　　公司开始布局油气勘探开发和油田工程建设领域,2012有望成为收获之年。公司在油田工程建设服务板块的业务布局进一步延伸,一方面向上游进行油气勘探开发,布局高技术服务领域;另一方面,天津能服开展压力容器、油气分离、天然气集输等方面设计,同时以工程总承包的方式带动天然气压缩机组销售。

　　油服业务有望实现反转,各项子业务进展顺利。漏油事件渐进尾声,我们预计岩屑回注有望在明年一季度实现复产;受益于十二五煤层气开发规划,煤层气压裂增产将成为12年油服业务最具爆发潜力的项目;固井服务增长平稳,中亚作业量较为饱满;连续油管在叙利亚中标壳牌后可能持续获得订单;径向钻井技术优势明显,价格谈判结束后有望实现规模性复制。目前公司在中东地区油服投标数量10多个,油服转型进展顺利。

　　油服板块利润率将趋于行业平均水平。2011年之前公司油服业务是由岩屑回注主导,毛利率水平接近70%,大幅超越行业平均,这一局面将随着油服业务多元化而逐步改变。公司油服主要布局市场容量大和具有技术优势的高端油服领域,12年毛利率水平将下降至50%左右,逐步向行业平均利润率靠拢。

　　预计2011、2012、2013年EPS 分别为1.85、2.70和3.78元,维持“强烈推荐”评级。鉴于公司所处行业前景和布局,结合公司优秀的管理团队,我们认为公司的高成长是可持续的,给予2012年35市盈率,目标价为94.5元,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:油气价格下跌的风险、油服业务进展缓慢。

　　江钻股份:投资进入金刚石钻头领域

　　江钻股份 000852 机械行业

　　研究机构：天相投资 分析师：张雷 撰写日期：2011-10-26

　　2011年1-9月,公司实现营业收入11.53亿元,同比增长17.16%;营业利润1.24亿元,同比增长28.58%;归属母公司所有者净利润9906.06万元,同比增长19.84%;基本每股收益0.25元。

　　2011年7-9月,公司实现营业收入3.65亿元,同比增长2.38%,环比下降11.31%;营业利润4322万元,同比增长25.16%,环比增长35.79%;归属母公司所有者净利润3661万元,同比增长26.04%,环比增长58.56%。

　　三季度毛利率小幅增长,期间费用率下降。从单季度来看,公司三季度毛利率28.18%,同比增长0.88个百分点,环比增长3.57个百分点。三季度期间费用率15.57%,同比下降1.43个百分点。期间费用率的下降主要缘于销售费用率和管理费用率的下降。

　　原油价格高位运行,需求增长保证钻头产品需求。2010年下半年以来国际原油价格处于高位运行状态,国内外原油需求持续增加,增加了钻采的需求。公司的牙轮钻头具备价格优势,受益于下游需求。

　　投资进入金刚石钻头领域。公司拟收购美国PDCL公司40%的股权,收购完成后,公司与PDCL控股方Hijet公司各持有40%和60%的股份;并与Hijet公司共同出资设立武汉金刚石钻头有限责任公司,其中公司持有60%股权,Hijet公司持有40%股权。两项投资预计共投资1000万元,主要目的是吸收PDCL公司现金的金刚石钻头技术,调整钻头品种结构,构建牙轮钻头与金刚石钻头共进的格局。

　　盈利预测:我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.36元、0.45元和0.54元,按照10月25日股价12.48元测算,对应动态市盈率分别为38倍、28倍和23倍。我们认为目前估值仍较高,维持公司“中性”的投资评级。

　　风险提示:(1)原油价格回落的风险;(2)新钻头技术产品大面积替代牙轮钻头的风险。

　　辽宁成大:投资净收益推动业绩增长

　　辽宁成大 600739 批发和零售贸易

　　研究机构：天相投资 分析师：石磊 撰写日期：2011-10-25

　　2011年前三季度,公司实现营业收入62亿元,同比增长76.62%;营业利润27.67亿元,同比增长153.75%;归属母公司所有者净利润20.42亿元,同比增长130.43%;基本每股收益1.50元,每股净资产6.94元。

　　净利润增幅大于营收增幅的主要原因:一、投资净收益同比增长218.06%至22.21亿元,占利润总额的80.28%,成为业绩贡献的主要力量;二、期间费用率同比下降4.74个百分点至9.19%。

　　预告全年净利润大幅增长。广发证券于2011年8月以非公开发行股票的方式向10名特定投资者发行了4.53亿股A股,公司未参与此次非公开发行,持股比例由24.93%变更为21.12%,仍采用权益法对该长期股权投资进行核算。根据中国证监会的规定,公司计入2011年8月份当期损益13.4亿元。公司在三季报中进行预告,预测全年净利润与上年同期相比将发生大幅度增长。

　　盈利质量较好。前三季度,公司销售商品、提供劳务收到的现金为59.71亿元,营业收入62亿元,收入现金比率为0.96,接近1,盈利质量较好。

　　短期无偿债压力,长期财务结构稳健。报告期末,公司的短期借款与一年内到期的非流动负债合计为1.4亿元,货币资金为7.74亿元,短期无偿债压力;公司剔除预收款项的资产负债率为24.3%,处于合理可控范围之内,长期财务结构稳健。

　　盈利预测和投资评级。预计公司2011-2012年的EPS分别为1.71元、1.69元,以上一交易日收盘价14.67元计算,对应的PE分别为9倍和9倍,维持“增持”的投资评级。

　　风险提示。广发证券净利润变化给公司带来的投资收益波动风险;页岩油项目进展低于预期的风险。

　　吉电股份:经营环境恶化,艰难盈利

　　吉电股份 000875 电力、煤气及水等公用事业

　　研究机构：华泰联合证券 分析师：周衍长 撰写日期：2010-08-19

　　艰难盈利。上半年,公司实现营业收入11.50亿元,同比增长25.39%;发生营业成本11.01亿元,同比增长28.12%;综合毛利率为4.25%,同比下降2个百分点;实现归属母公司净利润419万元,去年同期亏损3347万元。

　　经营环境恶化,营业外收入贡献利润。上半年,吉林省全社会用电量同比增长13.73%,增速低于全国平均水平7.84个百分点;火电累计利用小时为2344小时,同比下降89小时;公司售电量为18.75亿千瓦时,同比下降11.59%。在煤价上涨的情况下,公司电力、热力业务综合毛利率为4.75%,同比下降1.53个百分点,营业利润亏损4284万元。由于收到浑江发电公司1-4号机组关停财政补偿款4550万元,从而避免净利润亏损局面。

　　白山和通化热电扭亏需等待。尽管白山和通化热电通过脱硫电价认定,每年可增加5200万元净利润,以及公司对该两座电厂的经营管理进行了大力度的改进,包括管理层的调整、采用集中化采购燃煤以改善机组的燃煤质量和数量,但煤价高企以及吉林整体电力市场经营环境恶化的事实,上半年该两电厂依旧权益亏损2969万元。

　　多管齐下抓燃煤供给。燃煤供给是公司目前面临主要瓶颈,因此公司实行“霍煤为基础、蒙煤为主、多地用煤”的经营战略,通过合资设立内蒙古坤德物流公司、参股隆达煤炭经销公司、参股煤炭项目、加大从露天煤业采购数量等方式降低燃煤市场风险。

　　期待来年。公司全资建设的白城电厂(120万千瓦)、四平热电扩建(30万千瓦)、松花江热电扩建(30万千瓦)等项目预计将于今年集中投产,投产装机容量180万千瓦,是目前装机规模的1.9倍,规模实现跨越式发展。

　　另外,该三个项目的电煤主要由露天煤业供应,在大股东支持下,我们对即将投产项目保持乐观态度。

　　暂时维持“中性”。我们预计2010-2012年公司实现摊薄后EPS分别为0.02、0.15、0.20元,目前股价对应PE 为290.5、32.5、24.6倍。尽管公司未来盈利能力改善效果显著,但考虑到新投产项目存在较大的不确定性,我们维持“中性”评级。

　　广汇股份:斋桑油气资源评价结果给力

　　广汇股份 600256 煤炭开采业

　　研究机构：宏源证券 分析师：张延明，祖广平 撰写日期：2011-11-29

　　哈密煤化工基地顺利达产,未来业务基本成型。经过数月的调试,新疆哈密淖毛湖年产 120万吨甲醇/80万吨二甲醚、4.9亿方 LNG 项目基本达产,同时,公司计划建设淖毛湖二期项目,目前计划重点建设100万吨烯烃、15.2亿立方 LNG(煤基)项目。

　　斋桑基地进展略慢,但是资源量评价结果给力。由于进口油气涉及到中哈两国政府,不可控力较多。目前,斋桑-吉木乃天然气管道未能如期碰管,原油进口相关手续的实际进度也略低于市场预期,但是美国石油储量评估公司的评估结果表明Sarybulak 东北构造和主构造的天然气(3P)地质储量63.32亿方,(3P)可采储量52.72亿方;原油(3P)地质储量7452.9百万桶。同时,已有三维地震区向东延伸的95km三维地震、许可区东南部Mai/Kapchagai地区 200km二维地震和斋桑湖地区275km二维地震区域仍有可能有进一步的突破。

　　富蕴煤炭基地是远期看点。除哈密淖毛湖外,公司新取得阿勒泰富蕴煤矿408平方公里的探矿权,考虑到该区域的煤炭资源,水资源等情况,我们认为煤化工是该区域的煤炭的最适宜的用途。

　　估值合理,维持“增持”评级。公司2011-2013年EPS分别为0.60、0.79以及1.14元。当前股价25.22元,估值合理。考虑到公司正在向能源型企业转型,即将步入业绩快速发展的快车道。维持“增持”评级,短期目标价位30元。

　　富瑞特装深度价值报告:掘金LNG大市场,设备龙头加速成长

　　富瑞特装 300228 机械行业

　　研究机构：浙商证券 分析师：史海昇 撰写日期：2011-11-07

　　全球LNG消费迎来大发展阶段 作为全球最具市场潜力的清洁化石能源,LNG正迎来大消费阶段,未来LNG需求将以2倍于天然气整体的速度快速增长。在LNG需求大幅增长的推动下,全球掀起LNG投资热潮。Douglas-Westwood公司认为,2011-2015年全球LNG设施资本投资额将超过930亿美元,年均约在190亿美元,环太平洋地区将是拉动全球LNG投资增长的最核心力量。

　　LNG汽车需求爆发在即 相比于柴油、石油等传统能源汽车,LNG汽车具备无可比拟的环保和成本优势,非常切合政府的政策导向。目前,LNG汽车发展的三大条件(气源供应充足、加气站密度和数量提升、供气系统及汽车制造商技术进步)已成熟,国内LNG汽车迎来爆发性增长期。预计未来三年国内LNG重卡和客车需求CAGR超过140%,到2020年,国内天然气汽车年产量120万辆,其中LNG重卡和客车10万辆,LNG乘用车20万辆,而2010年末LNG汽车保有量不足1万辆。

　　新利润增长点:液化装置和LNG船用供气系统 我国天然气资源储量丰富,但80%以上气井为中小型,中小型天然气液化装置的需求很大。目前我国天然气液化年产能达到260万吨,预计到2015、2020年将分别达到500万吨和900万吨。保守估计,2015、2020年中小型天然气液化装置市场规模在12.5和22.5亿元。 为实现IMO关于2030年全球船舶减排30%的目标,LNG燃料船是一项耗资成本低、安全环保的最佳途径。Wrtsil公司估计,2015年全球LNG燃料船数量将由当前的100艘增长至800-1000艘,年均增加160艘以上,到2020年LNG燃料船所占比例有望达到10-15%。

　　全产业链供应商,竞争优势显著 富瑞是国内LNG设备市场的先行者,提供天然气液化、LNG 的储存、运输、应用、服务一站式解决方案,产品涉及到整条LNG产业链。目前,公司在LNG加气站、LNG汽车供气系统市场处在绝对领先地位。据统计,2010年公司LNG加气站、重卡和客车供气系统的市场占有率分别达到70%、85%和75%。领先的技术实力和全产业链优势将使富瑞充分受益于LNG市场的发展。

　　估值与投资建议 我们预计公司11-13年净利润CAGR在52%,EPS为1.06、1.70和2.44元元,对应PE在41、25和18倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

　　蓝科高新:高管集体购入股票,坚定看好石化节能装备龙头

　　蓝科高新 601798 机械行业

　　研究机构：银河证券 分析师：邱世梁，邹润芳，鞠厚林 撰写日期：2011-11-29

　　1.事件

　　公司发布公告,近期公司高管以自有资金从二级市场按照市场价格购买公司股票共计228,544股,公司高管承诺锁定1年。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)高管首次购入股票,管理层激励拉开序幕

　　本次高管购买股票前,公司只有1位监事在首次公开发行A股网上申购中签1000股外,公司其他高管均未持有本公司股票。

　　本次高管购买股票,涉及董事长(75444股)、三位副总经理、监事会主席、财务总监,公司重要高管均买入了公司股票。

　　我们认为,本次事件拉开了公司管理层激励的序幕。由于本次高管购入的股份仍然较小,我们认为公司未来可能会开展更大力度的管理层激励。

　　(二)大板壳、球罐业务保持快速增长

　　公司大型板壳式换热器是典型的节能产品,与传统的管式换热器相比,具有传热效率高、结构紧凑、重量轻等优点。公司今年新接大型板壳式换热器订单10多台,增长十分迅猛。预计四季度大型板壳市换热器将逐步进入交货期。

　　上半年公司球罐业务营业收入同比大幅增长172.91%,我们认为受益于工业气体、天然气、液化气体等下游需求拉动,公司球罐业务的未来发展前景乐观。

　　(二)1-9月新签订单7亿元,未来订单将快速增长

　　前三季度,公司新签合同7.24亿元,同比增长34.29%;前三季度公司新增订单已达2010年营业收入的112%。 海外市场是公司今年发展重点,目前公司正在加强海外市场开拓,以中东地区为重点;此外国内重要客户订单洽谈也在逐步推进。根据我们对公司经营情况的持续跟踪,我们预计四季度公司订单将保持快速增长势头,未来两年订单总额将保持较快增长。

　　3.投资建议

　　我们看好公司石化节能产品发展前景,维持公司盈利预测不变。预计公司2011-2013年EPS 为0.50元、0.70元、0.88元,对应当前股价PE 分别为26倍、18倍、15倍,合理估值区间为15-18元。维持“推荐”评级。