化工行业：石油和化学工业“十二五“发展指南

　　点评：

　　“十二五”期间化工行业目标增速放缓，但仍处快速发展期：“十二五”期间行业发展目标为年均增长速度保持在10%以上，到2015年，行业总产值达到16万亿元，截止“十一五”期末行业总产值为8.8万亿。与“十一五”期间全行业工业总产值年均增长21.5%，投资年均增长23.7%的数据相比，行业增速有所放缓，但从绝对数上看仍处于快速发展期。根据《指南》所述，我们预计“十二五”期间各子行业发展速度将有所分化，石化，化工新材料，精细化学品与专用化学品，新型煤化工，节能环保等子行业的规模将迅速扩大，而基础化学品，农化等领域将以控制总量，提升竞争力为主。

　　石化行业控制原油加工量，提高烯烃自给率，新型炼化工艺将有突破性发展：《指南》指出“十二五”期间新建炼油项目需按大型化、炼化一体化要求，规模控制在1000万吨/年以上。严格控制现有小型炼油装置再次扩大原油加工能力，加快淘汰200万吨/年及以下的小炼油企业。到2015年，原油加工能力控制在6.5亿吨/年以内，成品油产量达到3亿吨左右，但到2015年全国乙烯产能努力达到2600万吨/年左右，当量乙烯自给率达到70%左右，丙烯产能2200万吨/年，自给率75%左右；因此这需要除了传统的轻质石脑油路线，还需要大力发展C4、C5等制烯烃或甲醇制烯烃等新技术。新型炼化装置在“十二五“期间将会有突破性的发展，可关注投入上述领域的相关上市公司。

　　重点突出化工新材料、新工艺的发展：化工新材料、精细化工及专用化学品、新能源和生物化工、节能环保等新兴产业，以及新型煤化工，新装备制造等新工艺技术将是“十二五”期间石油与化工行业发展的主要方向。发展重点主要包括1.发展战略性新兴产业配套的产品与技术；2.提高高端化学品的自给率；3.提高产业核心技术水平；4.提高资源能源的利用率，减少污染物排放；5.积极发展绿色化工技术。重点关注新兴产业中技术相对成熟，市场空间较大的相关企业。

　　资源性化工品行业力争提高资源利用水平，控制低端出口：对于国内磷化工，钾肥，氟化工，无机盐等资源性化工品行业，将提高中低品位矿，伴生矿的开发和利用力度，提高综合利用水平。其中对于氟化工行业特别提到严格限制萤石、氟化氢的出口。我们预计未来包括萤石，磷矿石等矿石或低端产品等相关资源品出口将受到严格的限制，相关行业的企业值得关注。

　　基础化学品、农化行业以控制总量，调整结构，优化工艺为主要目标：由于国内目前氯碱，纯碱，电石，硫酸，无机盐等基础化学品行业以及农化行业都面临着总体产能过剩，部分装置工艺落后，耗能高，污染大的问题，因此在“十二五”规划中发展重点是控制总量，淘汰落后产能；加大节能减排的力度，实行清洁生产；大力发展循环经济，提高资源综合利用的水平；开发新的下游产品，延长产业链。其中《指南》中相关量化指标的颁布将会使行业内的部分优势企业具有先发优势。如：2015年电石法聚氯乙烯全部使用低汞储触媒，吨聚氯乙烯的汞消耗量下降50%；纯碱行业重质纯碱产能和干燥氯化铵产能分别达到总能力的60%。电石行业密闭式电石炉的产能比重达到80%。重点关注具有一体化优势，循环利用率高，工艺先进，单体装置规模较大的相关企业。

　　节能减排将对行业产生实质影响：在2010年四季度，国家节能减排的限制政策曾对是石油与化工行业的正常运行产生较大影响。而“十二五“期间节能减排的力度将进一步加大，行业发展战略目标中明确了节能减排的量化指标：2015年，万元工业增加值能源消耗和二氧化碳排放量均比“十一五”末下降15%；COD和氮氧化物排放总量均减少10%，氨氮排放总量减少12%，二氧化硫排放总量减少8%，废水达标排放；化工固体废物综合利用率达到75%、有效处置率达到100%。此外在十二个重点行业发展方向上，不仅在各传统子行业的规划中都对节能减排有所侧重，而且特别单列了节能环保为其中一个方向，因此十二五期间需重点关注从事脱硫脱硝，二氧化碳处理，余热利用，节能环保材料生产的相关企业以及在采用新工艺，在节能环保方面具有技术优势的生产企业。

　　“十二五”期间化工行业具备众多投资机会：从化工行业运行看，由于本轮国内外经济复苏过程曲折，而油价高位下的成本压力导致化工行业下游需求受到一定程度抑制，其结果可能是二季度旺季景气的平缓化和淡旺季周期的相对熨平；短期内，随着旺季期终端需求的明朗化以及油价回调，产业链各环节可能面临一定的去库存压力。但从中长期看，化工行业整体的供需结构仍在持续的改善，“十二五”期间将具备众多的投资机会。